主线很清楚，就是一轮去杠杆的熊市。中证全指从6720跌到5361，跌超20%，13日正式进技术性熊市银行螺丝钉。融资余额从年初2万亿冲到近3万亿，三季度撤了四五千亿，现在还有2.2万亿，螺丝钉那句「杠杆不崩，5星不来」说得很直白。星级从4.4一路磨到4.9又回到4.7、4.8，离5星就差一口气，但谁都不敢说这口气什么时候咽下去。
分歧在于这算不算底。奶员外说3700附近有资金守着，今年三次跌到这儿都有ETF放量奶员外，但他也承认「没跌透就反转不是好事」，铁底原本看到3500。徐倬迅更谨慎，说现在只有跌速放缓这一条到位，情绪没崩是因为ETF一直在下面接，这叫「不完美的底部」，可以试但别重仓。一个偏多一个偏左，差别就在仓位。
板块上分化得厉害。红利低波三季度涨了12%-13%，科创50回撤39%，创业板最大回撤超30%。好买那个号把恒科讲透了：今年-23.9%全球垫底，离924起点不到7%，跌的不是估值是盈利和流动性好买研习社。科技那边筹码结构坏了，公募电子持仓还有36%、通信15%，主动基金抱团率60%创纪录银行螺丝钉。
有意思的话不少。奶员外说「上证指数已经只有3500多点，如果这时候都不敢看多，我们来市场干什么」奶员外，转头又给4.5分空头区间、短中线建议休息。博格那边亏到70万就反弹的规律周五还真应验了，但他自己说判断不了能持续多久。揭幕者引百亿私募说险资7月高位买科技、9月下旬止损砸盘，这轮下跌有一部分是机构自己追涨杀跌揭幕者。
风险就两条。一是国家队买得有理有据，1.75%再贷款利率对2.2%股息率的宽基等于套利，所以人家越跌越买，但这是托不是拉，底部会被磨得很慢银行螺丝钉。二是杠杆那7000亿还没出清，短期还会大起大落银行螺丝钉。好买那边也提醒，政策底不等于市场底，当天高开低走就是答案好买研习社。